行业动态
行业近况
我们对安川、松下、台达、ABB、亚德客、上银、汇川、禾川、伟创、信捷、雷赛、宏发等核心工控厂商进行持续跟踪。微观经营来看,5 月订单增速在基数压力缓释之后增速迎来反弹,向前看3Q23 整体基数偏低的状态下整体有望迎来稳健增长。5 月特斯拉股东大会上发布了最新的Optimus演示视频,展示出了更强的运控能力,且近期华为、宝信等诸多公司纷纷涌入相关赛道,催化频频带动整体板块向上。人形机器人蓝图开启,硬件先行,我们建议持续关注相关动力输出单元(运控部件等)和动力存储单元(电源等)的机遇。
【资料图】
评论
订单/收入端来看,基数压力缓释之下,5 月订单增速改善显著,向前看,6-9 月期间整体同期基数压力仍然相对较小,整体有望维持稳健增速。
国产厂商:我们预计5 月内资同比增速多数位于30-50%的区间。以国内需求为主的厂商,此前由于基数压力本土厂商4 月订单大多同比下滑,但迈入5 月来看,基数快速下行,同比增速逐步向上反弹。而受益于工控出海的公司来看,5 月也维持较高的订单增速。
外资厂商:5 月外资压力显著。根据MIR 数据,5 月期间:(1)伺服:安川/松下/台达伺服收入同比-10%/-15%/-13%,环比-14%/-18%/-4%;(2)变频:ABB、安川收入同比变化+15/+40%,环比变化-21%/-30%;(3)PLC:施耐德收入同比-7%,环增+40%。
近期人形机器人催化频频,华为、宝信等公司纷纷涌入相关赛道,带动相关运控部件的关注度持续向上。人形机器人主要有三大运控部件,手部模组为空心杯+编码器+精密行星齿轮箱+微型丝杆,旋转关节为无框力矩电机+谐波,线性关节为无框力矩电机+滑动/滚柱丝杆。传统工控公司在空心杯、无框力矩电机等工控部件有较强积累,且不断强化相关产品的布局。
估值与建议
我们持续推荐:汇川、伟创、麦米、鼎智、雷赛、禾川、信捷、卧龙、宏发、英杰,建议关注:鸣志、英威腾(均未覆盖)、固高(未上市)。由于近期人形机器人催化频频,板块估值中枢上行,我们上调鼎智目标价至150 元,对应2023/24 年约为54x/41x P/E,仍有7.3%上涨空间。同时我们上调伟创目标价45%至45 元,对应2023/24 年约为37/26x P/E对比当前股价还有13.1%上涨空间。
风险
工控需求不及预期,竞争加剧,人形机器人进度不及预期,技术路线变动。
标签:
06-25 15:56:18
06-25 15:34:23
06-25 15:29:10
06-25 15:08:42
06-25 14:21:03
06-25 13:46:52